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贸易战中国反击战聚焦农业战场:A股影响在这里

2018-07-08 17:12 来源:证券时报

根据中国农业科学院《中国农业产业发展报告》的分析,中美贸易摩擦将会导致美国对华农产品出口额下降约四成,大豆、棉花等农产品进口价格短期内上涨5.9%-7.5%。

美国东部时间7月6日凌晨00:01分,美国政府正式对340亿美元的中国商品加征25%的关税。同一时间,中国对美国包括农产品、水产品和汽车在内的等值产品加征25%进口关税的反击举措生效。

在中国对美公布的加征关税的659项约500亿美元的进口商品中,有545项约340亿美元自7月6日起实施,其余部分的实施时间另行公布。

贸易战前哨,市场先行

美国商品市场上,恐慌情绪早已蔓延。6月初以来,美国农产品期货迎来了罕见的断崖式下跌。芝加哥期货交易所的大豆、玉米等农产品期货6月以来的跌幅均超过了10%。

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图:部分芝加哥期货交易所农产品期货近期合约

与此同时,A股农林牧渔板块则呈现出了不同的走势。自3月22日特朗普对中国制造签署备忘录以来,农业板块因受市场防御性投资风格和关税预期双重因素影响而跑赢大盘。

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受系统性风险影响,个股在近几个月的市场表现难有起色。苏垦农发、亚盛集团、隆平高科等个股三个月以来的跌幅已超过20%。

对A股农业细分板块的影响

根据中国农业科学院《中国农业产业发展报告》的分析,中美贸易摩擦将会导致美国对华农产品出口额下降约四成,大豆、棉花等农产品进口价格短期内上涨5.9%-7.5%。大豆、棉花等农产品价格的提升会增加国内农产品的种植收益,同时推动压榨产品的涨价,提高相关企业的利润率。

从细分板块来看,从美国进口占比高的大豆、棉花、玉米等粮食种植业和猪肉相关产业将迎来直接利好。其中,种植板块的丰乐种业、北大荒、荃银高科以及猪肉板块的温氏股份今年三月以来的市场表现较好。

除种植业外,大豆涨价也将带动压榨产品的涨价。粮油加工板块的西王食品和道道全将间接得到利好因素影响。

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八类主要商品从美国进口比例高

中国从美国进口的农产品远不止上文提及的几项。

美国是中国农产品的主要进口国,2017年中国从美国进口的农产品金额比例约占全部农产品进口额的18%。

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其中,大豆、冻鱼、豆油、棉花、鲜、干及坚果、小麦、玉米、猪肉八类加税清单上的产品2017年从美国进口的数量排名位列所有进口国的前三位。棉花、小麦、大豆、玉米从美国进口的比例超过了30%。

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从绝对金额来看,大豆的进口额远高于其他品种,是当之无愧的进口王。2017年从美国进口的大豆超过了110亿美元。正因为此,A股与大豆种植相关的公司北大荒倍受关注。

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中国是美国农产品第一大出口国

从美国农产品期货的暴跌不难看出美国农业出口对中国依存度高,加征关税将会对美国农业造成不小的冲击。美国对中国农产品贸易的依存度主要体现在出口总量和细分产品对华出口比例在出口总额的占比上。

美国是世界上第一大农业出口国,每年有超过20%的农产品销往海外市场。

2017年美国农产品出口总额达1384亿美元,是历史第三高值。其中,出口到中国市场的总额高达220亿美元,占比16%,在世界各经济体中位列第一。

长期以来,美国的农业经济依托国际贸易得到了长足的发展。2001年中国加入WTO事件可以看作是美国农业对外出口额飙升的加速器,在之后的不到十年时间里美国出口总额实现翻番。

贸易开放刺激了美国农业的发展,带动了相关产业的就业。若美国采取封闭保守的对外贸易策略,撕毁贸易协定,美国农业的出口势必会大受影响,也会通过经济乘数影响到其他经济活动的产值。作为美国农产品的主要出口地,中国加征关税势必会使美国农产品出口总额受到重创。对中国出口依赖程度高的品类的种植利润将大幅受到影响。

图:2017年美国农产品出口额最高的市场

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图片来源:美国农业部(USDA)

中国是美国农产品第一大出口国

在中国征税清单所涉及的几大类农产品中,美国对中国油籽产品在过去几年的出口额均保持在100亿美元以上,在该产品对外出口总额中占比超过40%,油籽也是中国向美国进口的主要品种。

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从出口额的绝对数值上看,谷物&作物排名第二,向中国的年出口额每年浮动在20亿至50亿美元之间。

从出口额的占比来看,美国向中国出口的棉类和渔业产品均占比较高,占到该产品总出口额的20%左右。

在中国对美国农产品的关税生效后,上述几个产品会首当其冲受到影响。单就油籽产品来看,以2017年的美国对中国的出口金额来计,相应多产生的税收为31亿美元。(数据宝 范璐媛)

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