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多起非洲猪瘟疫情爆发,对猪周期影响有限

2018-09-10 19:42 来源:证券时报

近来,“二师兄”又摊上事了。本已底部震荡的养猪产业被突如其来的非洲猪瘟弄得“满城风雨”。非洲猪瘟第一次在辽宁爆发时,大家认为可能是个孤例,表现淡定。然而,当第二次疫情在辽宁以外的河南发生时,大家有点坐不住了。不仅各地猪肉现货价格报价出现异动,二级市场相关上市公司股价也应声下跌,其中双汇发展遭遇跌停。

事实上,不仅投资者有疫情影响行业周期的担忧,还有消费者对猪肉安全的担忧、养殖户对养猪安全的担忧。

针对此,本文对非洲猪瘟和其它猪瘟进行研究,结合我国当前非洲猪瘟现状后认为因非洲猪瘟非人畜共患,所以不影响正常食用猪肉;因其“跳跃式”传播居多,所以养殖户做好安全防御可以降低疫情发生概率;因当前疫情导致供给减少有限,对行业基本面影响有限,更多是情绪或者博弈影响。

非洲猪瘟在国内跳跃式传播

虽然非洲猪瘟有“跳跃式”传播的特点,但是通过野猪或者陆地传播更加容易,所以,当非洲猪瘟疫情到达高加索和西部利亚地区后,我国疫情防控重点区域是新疆、黑龙江、内蒙。然而,出人意外是我国首例非洲猪瘟疫情发生在辽宁,并没有陆地传播。另外,非洲猪瘟疫情以“跳跃式”传播在我国辽宁、河南、江苏、浙江、安徽、黑龙江六省相继发生,并没有在局部区域集中爆发。

非洲猪瘟是个什么“鬼”?非洲猪瘟(African Swine fever,East African Swine fever,ASF),是一种急性,发热传染性很高的滤过性病毒所引起的猪病,其特征是发病过程短,但死亡率高达100%,临床表现为发热,皮肤发绀,淋巴结,肾,胃肠粘膜明显出血。

它早已困恼世界百年。它起源于撒哈拉以南的非洲。随着非洲养殖业的发展,以及大规模的人口流动,它开始传播到欧洲、美洲、亚洲。它的传播方式、携带方式,以及一直以来没有突破的疫苗防疫技术、顽强的生命力使其从1921年被发现以来,一直活跃于世界各地,以及对家猪的高致病性使得不少被传播的国家养猪产业遭受损失。

非洲猪瘟传播具有“跳跃性”。非洲猪瘟疫情传播途径有两种:(一)这次辽宁的跨界传播,以及从非洲到欧洲、南美洲的传播,均是通过船舶飞机上面的食品垃圾做成泔水喂猪造成传播。(二)本地传播,在猪和野猪还有软蜱之间传播。另外,非洲猪瘟不像蓝耳病一样可以通过空气传播,所以爆发以点状的“跳跃式”传播为主。

表2_副本

高致病性对生猪的杀伤力较大。OIE(世界动物卫生组织)把非洲猪瘟的潜伏期定为15天,但也有专家认为潜伏期大概2-3天,发病期很短,20天一定表现出症状。根据致病力可分为高中低三种类型,对于家猪来说全是高致病力的,这次沈阳的致死率也是100%。如果存活下来,如在欧洲有10%左右的家猪感染之后存活,但是存活下来之后终身带毒,因此一旦感染一定要消除。

非洲猪瘟并非人猪共患,猪肉是可以吃的。非洲猪瘟并不会传染给人,加热被感染病毒的血液55℃30分钟或60℃10分钟,病毒将被破坏。也就是说,只要将猪肉炒熟/热透,病毒就会失去感染性。另外,较长时间的腌制也可以使病毒失去感染性。所以正常食用猪肉是没有问题的。

历史上猪瘟对猪周期的影响

非洲猪瘟既不是前无古人,也不会后无来者。从当前来看,相对猪蓝耳病、仔猪腹泻、口蹄疫等疫情来说,非洲猪瘟对养猪行业影响都较小,因为发生次数有限、死亡和扑杀数量不大。

不同疫情在同一国家影响各有不同。根据券商研报,在国内,最近两次严重猪瘟为2006-2007年的猪蓝耳病和2010-2011年的仔猪腹泻叠加猪瘟、口蹄疫。具体情况如下:

(一)2006-2007年爆发蓝耳病疫情,发病区域达到20个省以上,累计病死和扑杀的生猪数量达百万头。最终,疫情影响了生猪的供给,从而成为后续猪肉价格上涨影响因子之一(疫情期间猪肉价格在周期底部区域)。

(二)2010-2011年爆发仔猪腹泻疫情,叠加猪瘟、口蹄疫导致大量仔猪死亡(仅广东、广西、福建三省合计死亡仔猪达100万头)。另外,母猪一样会感染这种疫情,尽管它死亡率不高,但是会影响繁殖数量。最终,导致生猪存栏量相比于2009年的高位下降超过3000万头,母猪存栏量也下降超过300万头,生猪供给大量减少成为后期猪价快速上涨的催化剂之一。

毛猪价格_副本

在美国,2010年以来发生过两次严重猪瘟,2010-2011年的H1N1和2012-2014年的仔猪腹泻。参考广发证券研报,具体情况如下:

(一)2010-2011年的H1N1(人畜共患),导致能繁殖母猪下降6%,猪肉价格在疫情稳定之后涨幅接近100%。

(二)2012-2014年的仔猪腹泻,生猪死亡超过700万头,导致短期供给下降,猪价上涨50%。在美国因为不是人畜共患,短期需求并没有快速下滑,所以仅仅是供给层面减少。

结论:(一)如果疫情导致猪肉不可吃(人畜共患),那么因为需求的下降,猪肉价格短期会出现快速下降。当疫情稳定之后,因为疫情导致生猪死亡和养殖减少,而且需求会逐渐恢复,所以猪价会逐渐上涨。如美国的2010-2011年的H1N1疫情。

(二)如果疫情并没有导致猪肉不可吃(人畜不共患),那么短期猪肉价格可能走强也可能走弱,如美国2012-2014年美国仔猪腹泻(消费者更理性)和中国2006-2007年猪蓝耳病(短期情绪面影响需求),那么长期一般由猪瘟疫情造成实际供给影响决定,如果供给大幅度下滑,长期肯定猪价上涨。如:我国2000-2011的仔猪腹泻猪肉价格都是上涨的,如果长期供给影响有限,那么猪价受疫情影响有限,如目前规模有限的非洲猪瘟瘟疫。

同一种疫情在不同国家对产业的影响也各有不同。根据券商研报,从非洲猪瘟对欧洲各国生猪养殖业影响来看,表现各有不同。

(一)乌克兰:疫情大规模爆发导致减产,推动猪价持续上涨。2015年乌克兰疑似感染非洲猪瘟病例达6.5万头,且死亡头数达436头,较2014年大幅提升。大规模疫情的爆发使得不仅使得国内政府进行了大面积的扑杀,同时农户也由于恐慌性原因减少了养殖规模。2015-2017年乌克兰生猪存栏量持续下行,2017年生猪存栏量较2014年下滑约14%。至今,猪价较2014年上涨超过100%。

(二)俄罗斯:疫情导致猪价短期下跌,长期并未影响趋势。在2017年4月中旬及5月初时期,俄罗斯家猪和野猪因为非洲猪瘟其死亡合计68头,在此阶段猪价出现调整,跌幅约8%。从产能角度来看,俄罗斯生猪养殖规模并未受到非洲猪瘟太大影响,在疫情最为严重的2016-2017年两年,俄罗斯生猪出栏规模仍保持增长态势,同比增长幅度分别为4%和3%。可见猪价趋势没有改变。

结论:非洲猪瘟疫情对一个国家猪肉周期的影响由其对产能产生的影响决定,而产能影响由这个国家防控水平、养殖特点等条件决定。

当前非洲猪瘟对生猪周期影响有限

这次非洲猪瘟疫情,虽然已打破单个省份发生疫情的区域限制,分别在辽宁,河南,江苏、浙江和安徽爆发非洲猪瘟疫情,但是当前死亡和宰杀量都不大,暂时没有对行业基本面产生实质性影响,对行业的影响主要是局部区域的供给和情绪面影响,以及对未来疫情扩散的担忧。非洲猪瘟疫情对行业的影响主要有以下几点:

1、各地猪价出现异动

疫情的出现导致生猪调运受限,生猪调入省份浙江猪价暴涨。虽然平台报价仍只有7.9元/斤,但网络流传最高已超过9元/斤。其它生猪外调省份由于疫情导致生猪外调受限反而省内猪肉报价下降。该现象是正常现象,是短期调运限制导致的错配结果,也是为了更好防疫非洲猪瘟疫情继续爆发和大面积传播的结果。外调受限如果持续时间较长,将会导致非疫情区域生猪养殖出栏规模加大,但因担心疫情扩大产能的概率小,甚至减少养殖规模;疫情区域生猪养殖规模减少,虽然养殖户可能短期压拦,但是长期因成本无法持续压拦从而出栏后减少产能规模。我国很多养猪大省的猪肉都需要外运。北京、上海、浙江的出栏规模与其消费规模不成比例。

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另外,由于短期限制外运导致某些区域产能紧张,出现价格上涨,如果上市公司在疫情区没有产能,疫情对其业绩有望形成正面影响。

2、非洲猪瘟疫情规模对生猪产能影响有限

非洲猪瘟导致沈阳、郑州、连云港、温州、芜湖分别扑杀了生猪8116、1362、14577、1332头和379头,合计扑杀数量达25766头,而当前我国生猪存栏量在32340万头,扑杀的生猪数量对生猪存栏量的影响比较有限。另外,我国生猪的自然死亡超过千万头,这几万头的扑杀影响可以忽略不计。

扑杀_副本

对非洲猪瘟疫仅以点状方式爆发,未来产能影响有限。各方已经在积极行动应对疫情。如近日,国务院办公厅已经印发了《国务院办公厅关于做好非洲猪瘟等动物疫病防控工作的通知》。另外,根据非洲猪瘟疫情的在我国“跳跃式”传播特点,可见相关部门处理及时使得没有在局部区域全面扩散,而是以点状扩散。因此,未来非洲猪瘟疫情对产能的影响也可能是有限的。

假如疫情以当前方式和规模发生,笔者认为在严格防疫之下,各方影响极其有限,所以养殖户和投资者都该理性看待。

(1)养殖户不必恐慌,严把防疫防控关。根据俄罗斯经验,加强管理水平,改善基础设施发生非洲猪瘟疫情概率是比较低的。事实上,A股养猪专业化水平较高的上市公司温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份等都没有发生猪瘟疫情的报道。另外,为了降低损失预期,养殖户可以购买农业赔偿保险等。

(2)投资者应秉承价值投资、长期持有理念。对于考虑未来预期的投资者已经用脚投票。由于消费者心理变化,猪肉消费可能会短期下降。另外,因为养殖户担心自己猪场感染猪瘟,所以会考虑提前出栏,这样短期会导致供给的增加。两者叠加,短期猪肉价格承压。因此,上市公司的业绩也可能承压,甚至不排除上市公司被传染疫情的风险出现较大损失。但长期而言,如果疫情维持现状,对行业影响有限,并不改变投资节奏;如果疫情持续扩散,将有利于行业在底部产能出清,长期有利于投资者提前布局。另外,当疫情发生之后,很多消费者会选择替代品,比如白羽鸡等。(数据宝 弘景平)

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